Вопрос №7. Форвардные сделки и фьючерсы. Общее и особенное.
Форвардные сделки – это срочные сделки за наличный расчет, согласно которым покупатель и продавец соглашаются на поставку проданного товара на определенную дату в будущем, в то время как цена товара (курс проданной валюты) устанавливается в момент заключения сделки.
Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи. Форвардный контракт – это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.
Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:
· курс сделки фиксируется в момент ее заключения;
· передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;
· в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.
Особенности форвардных сделок
1. Не существует стандартизации форвардных контрактов.
2. Являются самостоятельным предметом торговли.
3. Форвардный контракт - это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения.
4. Заключается в межбанковской торговле иностранной валютой.
Форвардные операции делятся на два вида:
· сделки аутрайт - единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот;
· сделки спот - комбинация двух противоположных конверсионных операций (форвард и спот).
Различают также
· поставочный форвард - с поставкой иностранной валюты
· беспоставочный форвард (расчетный) - без поставки базового актива.
Несмотря на очевидные достоинства, форвардный контракт таит в себе и ряд недостатков. Так как форвардный контракт заключается вне биржи и не попадает под контроль за его исполнением со стороны биржевых органов надзора, ответственность за его исполнение целиком лежит на партнерах по сделке. Кроме того, не существует стандартизации форвардных контрактов, что часто затрудняет работу с ними.
Форвардные сделки заключаются по форвардному курсу, который характеризует ожидаемую стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.Форвардный курс слагается из спот-курса на момент заключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или скидки в зависимости от процентных ставок межбанковского рынка на данный срок.
Если курс по срочной сделке ниже, чем курс по кассовой, то из курса спот вычитается дисконт. Если же курс по срочной сделке выше, чем по наличной операции, то к курсу спот по дан¬ной сделке прибавляется премия. Следовательно, форвардный курс отли¬чается от курса спот на величину форвардной маржи. Если маржа высту¬пает в виде премии, то форвардный курс выше курса спот, а если в виде дисконта, то форвардный курс, ниже курса спот.
Участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.
Форвардный курс обычно превышает курс спот настолько, насколько банковские ставки котирующейся валюты ниже, чем процентные ставки контрагентной валюты.
Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой; валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Это правило получило название «правило большого пальца».
Финансовый фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).
К особенностям рынка финансовых фьючерсов относятся:
· они торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил;
· контракты стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;
· поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;
· реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;
· фьючерсные контракты сами могут торговаться на бирже.
· Осуществляя торговлю фьючерсными контрактами, участники рынка не должны вносить в обеспечение выполнения сделки всю сумму, на которую они открываются. Вносится только часть суммы в обеспечение контракта (начальная маржа).
Основные цели фьючерсных контрактов:
1. Страхование от неблагоприятного изменения цен на рынке (хеджирование).
2. Спекулятивные операции.
Таким образом, можно выделить два основных вида пользователей рынка финансовых фьючерсов, т.е. его участников: хеджеры и спекулянты.
Цель хеджирования – снижение неблагоприятного изменения уровня процентных ставок или валютных курсов посредством открытия позиции на фьючерсной бирже в сторону, противоположную имеющейся или планируемой позиции на рынке спот.
Цель спекулирования – получение прибыли путем открытия позиций в том или ином фьючерсном контракте в ожидании благоприятного для спекулянта изменения цен этого контракта в будущем.
Ключевую роль при осуществлении расчетов по фьючерсным контрактам играет расчетная палата, которая выверяет и оформляет все сделки, а также выступает противоположной стороной по любой сделке, совершенной на бирже, т.е. любая сделка фактически совершается и гарантируется расчетной палатой. Таким образом, практически полностью устраняется кредитный риск и необходимость при каждой сделке оценивать платежеспособность контрагентов.